转型有限的“淘大品牌”上市还有障碍

长江商报的销售数据很难确认，品牌电商国内上市也没有参考案例

正在竞争进入资本市场的淘大品牌，遇到了传统企业在开始IPO申请上市时没有看到的新问题。

《长江商报》记者梳理公开信息，发现淘大品牌IPO面临销售数据确认困难，券商应取回商家和阿里的月结单；阿里需要拿出商家在天猫的市场地位的验证数据，这种依赖第三方平台的品牌电商公司在国内上市，没有参考案例。

阿里支持的这些淘品牌还能保持之前的迅猛势头吗？资本市场还在买吗？

中国电子商务研究中心分析师姚建芳在接受《长江商报》采访时表示:“重塑品牌价值成为淘大品牌转型的重要突破口，上市成为淘大转型的重要途径。目前国内新三板上市要求相对宽松，为很多淘品牌的上市创造了有利条件。但上市后能否得到资本的青睐，品牌价值能否获得新的突破，目前还不得而知。”

【/s2/】拟IPO商户市场估值高达千亿

大约三个月前，阿里巴巴的天猫平台专门设立了“协助商家上市办公室”。

短短三个月，三只松鼠进入IPO辅导期，韩渡和宋思的前后脚正打算登陆新三板和创业板市场。近日，因曼母公司惠美集团的创业板招股说明书也出现在证监会网站上。

在这支即将上市的商家大军中，有的是淘宝、天猫出身的互联网企业，有的是通过阿里平台焕发青春的传统企业。

十月妈咪，2010年入驻天猫，计划2018年11月上市，估值50亿人民币。2012年6月落户天猫的三只松鼠，外部估值约40亿人民币。从这个计算来看，近100家企业计划IPO的总市值高达几千亿元。这不包括已经成功上市的企业。

南极电商是最近借壳上市的电商企业。其业务主要依托阿里平台，实现了快速增长，市值超过150亿元。南极电商董事长张玉香告诉记者，他相信，用不了多久，阿里平台上就会诞生许多市值500亿元甚至1000亿元的非阿里公司。

目前培育和孵化这些业务和生态的阿里巴巴，市值接近2000亿美元。随着这些企业在阿里平台上的不断成长，他们未来的整体市场价值和社会价值与再造一个甚至几个阿里巴巴并无二致。

如今，互联网技术与传统经济相结合，依靠技术和模式创新，共同构建适应未来的经济实体已经成为一种趋势。其特点是技术驱动、生态繁荣、量大。通过刺激消费、扩大就业、促进纳税、增强企业权能和回馈制造业，新经济实体在中国的转型乃至全球经济发展中发挥着独特的作用。

北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄松在深交所受邀参观近50家拟上市的电子商务公司时感叹，“深交所欢迎代表互联网新模式的企业上市。电子商务代表了一种新的经济模式，在资本市场上也应该占有一定的比重。”

淘品牌一号之战愈演愈烈

不容忽视的是，淘大品牌的发展速度与激烈的竞争成正比。

由于大量传统品牌加入电商，消费者的购买需求不断升级，淘大品牌的生存受到极大挤压空。与此同时，流量红利逐渐丧失，微商、跨境电商、网红电商等新的电商业态层出不穷，很多淘大品牌也逐渐没落。淘品牌产品同质化，低端、山寨等标签难以去除，也成为制约其业务发展的瓶颈。

“淘大品牌急需转型升级，在这个过程中需要大量的资金支持。上市成了获取资金的有力渠道。”中国电子商务研究中心分析师姚建芳在接受《长江商报》采访时表示，只有突破目前的同质化竞争，我们才能在现有的市场竞争中优胜劣汰。在多重挤压下，淘品牌要发展，就要脱下“淘品牌”的标签，走差异化路线。

淘品牌上市是电子商务发展到一定阶段的必然结果，反过来又促进了平台的优胜劣汰。告别野蛮成长，效仿上市企业进入资本市场，也是小企业的必然选择。

然而，上市是否能使淘大品牌突破差异化竞争，目前仍不得而知。从资本来看，新三板门槛比较低，但是融资也比较困难。经常上市半年没人管。它是否会改善业务运营还有待观察。

阿里上市的优势和障碍并存

虽然淘大品牌动作频繁，寻找新的增长点摆脱淘大，但阿里撑腰的互联网品牌上市难免会遇到各种问题，一些传统企业是“老革命中的新问题”。

来自安徽芜湖的三只松鼠，在开始IPO申请上市时，遇到了传统企业从未见过的新问题。比如经纪人要收集商家和阿里的月结单；要求阿里提供商户在天猫的市场地位的验证数据。但是对于这种依赖第三方平台的品牌电商公司在国内上市，却没有参考案例。

“帮助这些企业上市的意义远比阿里自己上市的意义深远。”天猫平台设立的“协助商家上市办公室”负责人顾瑛指出，一方面，大量企业缺乏资金，另一方面，大量资金无法找到出路。这就是中国资本市场上所谓的“堰塞湖”现象；主板公司比中小板多，中小板公司比创业板多，这就是中国资本市场所谓的“倒三角”现象。如何度过“堰塞湖”，打破“倒三角”，也体现了深交所积极探索资本市场“供方改革”的决心和勇气。

“有阿里的背书，让投资人感觉更靠谱，阿里也可以给予一定的资金支持。”在姚建芳看来，最初的淘宝店——落户天猫——自建商城——落户其他电商平台——部分开设线下实体店——收购合并——寻求上市，以上部分同时进行。不过，姚建芳也承认，受互联网品牌标签的束缚，有限转型也可能成为互联网品牌上市的障碍区。

"变量总是存在的，不变的是企业对直接融资的强烈需求."顾瑛透露，自一个多月前成立“协助商家上市办公室”以来，已经协助多家天猫商家完成实地采访、销售和运营数据验证等事宜。同时通过类似的座谈会帮助商家、券商、交易所建立沟通渠道。

在线和离线访问将有助于电子商务品牌获得更高的溢价[/s2/]

从依托阿里平台到依托资本市场，“淘品牌”的人可能要经历的不止IPO。上市的路很长，期间会有大型企业，收益会增加，也可能会有平庸、平庸到死的企业。

如何获得资本的青睐，为品牌迎来更高的溢价？很多分析师认为，淘大品牌作为近十年来商业社会的新生事物，应该从多方面进行判断和分析，考虑商业背景。

中泰证券互联网零售分析师彭懿认为，网络业务的健康发展是获得资本青睐的前提，但这并不是唯一的因素。商业模式的可持续性和市场规模空是市场价值的核心决定因素；除了营收和利润，对于互联网品牌，还需要注意品牌+流量+运营+供应方+数据的优势。

互联网的爆炸性给了互联网品牌一个估值溢价。与线下扩张不同，线上消费习惯的发展使得线上渠道的销售业绩逐年提升。不过，彭懿也坦言:“网络品牌在供应链中的影响力不如传统品牌；其次，认为网络品牌只能靠网络渠道。在线成长放缓的前提下，线下体验不足，成长不确定；最后，相信网络品牌受制于平台，未来增长有限。”对此，彭懿建议:线上线下接入、流程创新、产品创新和供应链效率提升。

中泰证券董事总经理鲁戈表示，随着淘品牌的陆续上市，这种系统性现象将被市场发现。如果阿里品牌的电商品牌表现不错，当一个新的淘品牌提交IPO时，可能又是一匹投资者眼中的黑马。